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航运业新常态下的结构变化与局部机会

2022年04月25日 回回豆财经网

航运业:新常态下的结构变化与局部机会

航运业:新常态下的结构变化与局部机会 更新时间:2010-12-28 7:51:57   “新常态”仍是航运业所处周期的核心特征  “新常态”是指经历了金融危机的暴跌和V型反弹之后,经济活动总水平或许将在低于以往的新均衡水平震荡,持续但缓慢地复苏。  随着2011年中国货币政策的转向,中国对干散货和原油需求的弹性也将下降,主要运输货种的需求都将继续表现为持续温和复苏的“新常态”。  三大子行业的结构性变化  干散货:铁矿石交易的订仓模式转变,将导致好望角船型运价波幅的减小。  在铁矿石价格出现显著下跌之前,BDI的波幅可能都维持较低的水平;油轮:我们相信油运需求会缓慢复苏,最大的风险来自中国主要油轮公司的“十二五规划”。如果以“国油国运”的名义大举造船,可能会破坏整个行业的总均衡。我们期望看到符合商业原则的投资计划,但不能确定。  集装箱:班轮公司的合作也许是“非对称有效”,集装箱航运的盈利,最终要通过供求再平衡实现。2011年走平,2012年上行是大概率事件。  热点子板块——集运、多用途船、轮渡与邮轮  预计集运盈利增幅不大,但随着中长期前景的改善,估值有望上行。  多用途船符合装备制造业向中国转移的大背景,明年下半年运价有望实现突破,中长期前景乐观。  轮渡是被低估的业务,尤其是琼州海峡轮渡业务,这也许是唯一一个通过港口航运股权纽带实现运价控制的特殊区域。邮轮业务是大故事,但是我们尚未想明白未来业务的发展模式和盈利能力。  维持航运业“谨慎推荐”评级  航运股的估值已经合理,但航运业走出“新常态”尚需时日。一旦运价或股价下跌,机会就会出现,但战略性机会尚未来临。

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